2013-09-11 15:36:00

Fitch подтвердило рейтинг «Еврохима»

Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») ОАО Минерально-химическая компания «Еврохим» на уровне «BB» со «Стабильным» прогнозом.

Рейтинги отражают сильную диверсификацию «Еврохима» по продукции и географическим регионам относительно сопоставимых рейтингуемых компаний по производству удобрений, а также учитывают частичную вертикальную интеграцию и хорошую позицию на отраслевой кривой затрат. Данные благоприятные факторы поддерживают генерирование денежных средств у компании и ее способность осуществлять крупные проекты расширения, а также недавнюю деятельность в сфере слияний и поглощений. Кроме того, рейтинги принимают во внимание более агрессивный финансовый профиль «Еврохима» по базовому рейтинговому сценарию агентства на 2013-2015 года, когда, согласно допущениям Fitch, ожидаются рекордные уровни инвестиций на фоне сохранения слабой рыночной конъюнктуры.

Агентство считает, что у «Еврохима» будет некоторая гибкость по капвложениям в случае существенного давления на операционные денежные потоки. Однако показатели долга по базовому сценарию не оставляют запаса для проведения выплат акционерам. В число сдерживающих рейтинговых факторов входят более высокие, чем в среднем, системные риски, связанные с деловой средой в России.

Приобретение активов по производству удобрений BASF (сейчас - EuroChem Antwerpen) и бизнеса K+S по сбыту азотных удобрений (сейчас - EuroChem EuroChem Agro) в 2012 году расширило ассортимент продукции компании и ее географическое присутствие. Группа является вторым крупнейшим производителем удобрений в России и входит в тройку лидеров в Европе. Кроме того, уровень самообеспеченности фосфатным сырьем у «Еврохима» равен 75 %, и компания намерена покрывать собственной добычей до 25 % потребностей в природном газе за счет активов «Севернефть-Уренгой» по разведке и добыче нефти и газа, приобретенных в 2012 году.

Экспортные цены по всей линейке продукции компании демонстрировали тенденцию к уменьшению в 1 полугодии 2013 года. По базовому сценарию ожидается дальнейшее постепенное снижение во 2 половине 2013 года - 2015 году. Негативное влияние на рынок азотных удобрений оказали рекордные объемы экспорта карбамида из Китая, а на фосфатной продукции сказывается слабый спрос со стороны крупнейшего в мире потребителя, Индии (эффект курса рупии и пересмотр госсубсидий). Прогнозы учитывают снижение цен на сельскохозяйственную продукцию и ввод новых мощностей в последующие годы. Воздействие этих факторов на «Еврохим» частично должно быть сглажено за счет увеличения цен на удобрения на внутреннем рынке в сторону паритета с экспортной ценой.